ASX SBM : le mineur d'or a vu les discussions sur les fusions et acquisitions comme une "distraction"

Des e-mails divulgués montrent que l'ancien président de St Barbara, Tim Netscher, a rejeté une invitation de septembre du président de Silver Lake, David Quinlivan, pour discuter d'un éventuel accord d'extraction d'or parce que son entreprise était occupée et ne pouvait pas justifier la "distraction".

Les relations entre les deux sociétés se sont détériorées suite au projet de St Barbara de vendre sa mine phare Gwalia à Genesis Minerals à un prix inférieur d'environ 10% à l'offre de 650 millions de dollars de Silver Lake pour le même actif.

St Barbara a déclaré aux actionnaires la semaine dernière que Silver Lake avait eu "l'opportunité" de soumettre une offre "en septembre", mais que la société avait refusé de le faire.

St Barbara a divulgué l'intérêt de Silver Lake pour Gwalia à l'ASX le 4 mai, lorsque ce dernier a fait une offre non contraignante, indicative et conditionnelle fondée sur un processus de diligence raisonnable de deux semaines.

L'or est extrait à Gwalia - qui était à l'origine géré par Herbert Hoover avant qu'il ne devienne président des États-Unis en 1929 - depuis plus de 120 ans et l'actif est le joyau des champs aurifères fragmentés autour de Leonora en Australie occidentale.

Le scion local Raleigh Finlayson tente de consolider l'industrie aurifère de Leonora via Genesis, et un accord pour acheter les formes de Gwalia à la fois comme l'étape cruciale de son plan et l'injection d'argent dont St Barbara a besoin pour survivre à l'épave financière de l'acquisition désastreuse d'Atlantic Gold en 2019 .

Le nouveau président de St Barbara, Kerry Gleeson, a déclaré aux actionnaires la semaine dernière que l'offre apparemment plus lucrative de Silver Lake était "inacceptablement conditionnelle" à un moment où sa société devait conclure une transaction avant le 30 juin pour éviter de violer les clauses restrictives.

L'offre de Silver Lake a été programmée pour perturber une vente de Gwalia à Genesis et est intervenue à un moment "le moins susceptible de permettre un engagement constructif", a-t-elle ajouté.

"Silver Lake a eu la possibilité de faire une offre indicative non contraignante en septembre de l'année dernière, et il ne l'a pas fait. Au lieu de cela, Silver Lake a attendu jusqu'à la onzième heure pour exiger que St Barbara organise une échéance de deux semaines perturbatrice et irréaliste. exercice de diligence sans aucune indication que les actionnaires de Silver Lake approuveraient un jour la proposition eux-mêmes."

Mais l'échange de courriels entre M. Quinlivan de Silver Lake et M. Netscher en septembre semble montrer que les tentatives d'engagement du premier ont été repoussées. Répondant à l'invitation de M. Quinlivan le 18 septembre pour des discussions sur une éventuelle transaction sans donner de détails, M. Netscher a déclaré que son équipe était trop occupée.

"L'équipe de St Barbara dispose de ressources internes limitées qui sont pleinement engagées dans un certain nombre de projets hautement prioritaires. En tant que tel, nous ne sommes pas en mesure de justifier le redéploiement ou la distraction de ces ressources de leurs activités actuelles afin de s'engager avec Silver Lake à ce stade. temps », a déclaré M. Netscher dans un courriel daté du 20 septembre.

St Barbara avait déclaré au marché en juillet qu'elle était en pourparlers avec Genesis, et le 29 septembre, elle avait également eu des entretiens avec le mineur voisin Red5.

Un porte-parole de St Barbara a déclaré que le mineur d'or "soutient à 100% l'exactitude factuelle de sa déclaration sur le marché selon laquelle Silver Lake a eu la possibilité de faire une offre indicative non contraignante en septembre".

"Silver Lake a eu des discussions avec St Barbara et ses conseillers en juin et septembre 2022 (et plus tard en octobre 2022). Pendant ce temps, il a été très clairement indiqué par Silver Lake qu'il ne fournirait aucune indication sur le prix ou la prime qu'il pourrait être prêt à payer pour Sainte Barbara », a-t-il dit.

"Au lieu de cela, Silver Lake était clair qu'il voulait d'abord faire une diligence raisonnable fondamentale et ascendante sur St Barbara (ce qui allait prendre beaucoup de temps) et ensuite décider du prix qu'il pourrait être prêt à payer pour St Barbara, si elle était disposée à faire une offre.

"Au cours de cette même période, St Barbara menait un processus de transaction avec plusieurs parties intéressées. Chacune de ces parties avait fourni une indication de son intention sur la valeur et la structure de la transaction et avait reçu un accès de diligence raisonnable pour faire avancer ses propositions.

"Silver Lake ne l'a pas fait. St Barbara n'avait pas le temps pour les gaspilleurs de temps et les kickers de pneus."

Le contenu de l'e-mail a conduit certains investisseurs de St Barbara à convoquer une assemblée des actionnaires le 30 juin pour voter sur le report de l'accord avec Genesis.

Raphael 'Rafi' Lamm de L1 Capital. Eamon Gallagher

L1 Capital détient plus de 9% de St Barbara et le directeur des investissements Raphael Lamm et a déclaré qu'il serait "très décevant" si un prétendant rival de Genesis n'était pas adopté par le conseil d'administration de St Barbara.

"Je trouve cette nouvelle révélation … très décevante", a-t-il déclaré. "J'appelle le conseil d'administration de St Barbara à permettre enfin à toutes les parties intéressées d'être invitées pour des discussions et, le cas échéant, une diligence raisonnable."

Les engagements sur la dette seront violés si les actionnaires de St Barbara ne se réunissent pas et ne votent pas pour accepter l'offre de Genesis avant le 30 juin. Les administrateurs de St Barbara ont souligné le risque d'engagement lorsqu'ils ont expliqué pourquoi ils préfèrent la certitude de l'offre de Genesis et pourquoi ils estiment qu'il y a pas suffisamment de temps pour entreprendre un processus de diligence raisonnable concurrent.

Mais le partenaire de Baker Steel Capital Managers, David Baker, a déclaré qu'il espérait que le conseil d'administration de St Barbara pourrait négocier un report de l'assemblée des actionnaires au-delà du 30 juin afin de créer le temps et l'espace nécessaires pour que toutes les offres soient examinées.

"Le conseil d'administration de St Barbara semble déterminé à ce que Leonora fasse partie d'une consolidation régionale et comme Silver Lake n'a pas d'actifs dans la région, ils n'ont pas été invités à la fête. Sur le papier, on pourrait supposer qu'il y a une plus grande augmentation de valeur pour Gwalia dans ce consolidation régionale, et nous y sommes favorables », a-t-il déclaré.

"Leonora est une situation difficile, mais la présence d'un certain nombre de prétendants suggère qu'il y a de la valeur dans cet atout.

"Cependant, comme le conseil d'administration de St Barbara [n'a] pas autorisé Silver Lake à faire preuve de diligence raisonnable, comment les actionnaires déterminent-ils exactement quelle est cette valeur et si la consolidation régionale est la meilleure alternative?

"Ne serait-il pas préférable de laisser les parties se battre? Étant donné que le temps presse, je me demande s'il est possible de reporter la réunion pour permettre à la situation de se jouer. Le joker dans ce cas est la position de banquiers de St Barbara, et je ne suis pas au courant des moindres détails."

Genesis et Silver Lake ont proposé une combinaison d'espèces et d'actions pour Gwalia, ce qui signifie que la différence exacte de valeur entre les deux offres change constamment avec le cours des actions des deux soumissionnaires.

À la clôture des marchés lundi, The Australian Financial Review estime que la valeur avant impôt des espèces et des actions offertes par Silver Lake était de 716,7 millions de dollars. Cette estimation n'inclut pas les coûts que St Barbara pourrait encourir pour rompre son accord avec Genesis ; les frais de rupture ont été estimés par St Barbara à 5,4 millions de dollars le 23 mai.

La valeur avant impôt des espèces et des actions offertes par Genesis était de 624,2 millions de dollars à la clôture de lundi, stimulée par une hausse de près de 8% des actions Genesis au cours de la séance de l'après-midi.

Les actions de St Barbara ont augmenté de 1,8% et les actions de Silver Lake ont augmenté de 1,3%.

La performance du cours de l'action Genesis lundi a largement dépassé la performance d'autres actions aurifères telles que De Grey Mining, Gold Road et Northern Star, qui ont augmenté de moins de 1%.

Les actions de St Barbara ont augmenté de 1,8% et les actions de Silver Lake ont augmenté de 1,3%. Les actions de Regis Resources ont augmenté de 2,5% lundi, Red5 de 3,4% tandis que les actions de Kin Mining ont augmenté de 5,8%. L'or valait 1946,20 $ US l'once (2979,49 $).

Le métal précieux a atteint un sommet du dollar australien à 3055 dollars l'once le 4 mai.

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